致大家的一封信2019

                              ---选择与方法

   又到了新年,一年之际在于春,到了总结和展望的时间。有同事提醒我该给大家写今年的一封信了。北京的冬天,今年格外寒冷。古语云“履霜,坚冰至”。是说踩着微霜,就该知道坚冰快要出现了,大致是见微知著的意思。过去这一年,外部无论是经济环境还是国际环境都异常复杂。我们做企业,做投资应当既有“坚冰至”的先知先觉,又要有防寒防冻的应对措施。那么,在目前的环境下,我们的融信科技金融产业联盟、我们的投资机构和高科技企业应当做什么,如何做呢?下面想从企业、个人和联盟的不同维度与大家共同探讨。

   首先谈谈关于做什么即发展方向的问题,我们是投资于SMART智能科技领域,Semiconductor半导体、Mobile移动通讯、Automotive汽车电子、Robotics机器人--智能制造、IoT物联网--万物互联。代表我们今后投资方向是拥有核心技术并且高速发展的新兴科技行业。这些领域由于其基础支撑作用,对于整个国民经济和产业升级会有举足轻重的影响,未来也有巨大的发展空间。过去几年,我们融信产业联盟设立了一批投资机构。联盟内的平台公司与中国建银投资集团下属企业合资设立的建广资产,主要聚焦大型半导体、智能制造、通讯等拥有核心技术企业的控股型收购。在中建投的金融行业经验、管理体系和产业联盟的科技产业资源共同支持下发展迅速,已完成了多个大型核心技术领域的跨境并购项目。产业联盟也设立了专注于投资中型成长期企业的智路资本,方向上则是与万物互联、智慧城市等应用层面结合紧密的科技企业。而作为联盟秘书处的研究院在研究前沿技术的同时,也致力于早期创业投资。这样,早期、成长期、成熟期投资相辅相成,相得益彰,互为补充。同时,联盟内尚城资本、富邦投资等投资机构则是在互联网、电信、大健康等大数据和软件领域取得了很好的业绩。这样我们的投资在无论是硬件还是软件方面都有了完善的布局,为联盟企业未来的发展和整合奠定了基础。

   我们做的第二件事是产业链建设。我们融信产业联盟的成员都是新兴科技企业中的佼佼者,SMART领域国内外的领军企业和我们保持着良好的合作关系,我们的知识、人才、资源和经验全都集中在这几个领域,我们就只在这几个行业深耕细作。聚焦其中,使我们能够专心去进行深度思考,并进一步挖掘和整合资源。另外,从整个流程上看,投资之前我们会比其他人有更多更好的项目来源,投资过程中我们有更全面的行业信息和专业团队去更精准地分析筛选出优质标的,投资之后我们又有各种产业资源帮助我们投资的企业拓展客户、优化供应链和成本。我们的战略是先在某一方向投资核心企业,之后再围绕他的上下游进行布局,采用收购、合资与合作等多种形式打造产业生态体系。有一个例子就是在控股了一家半导体企业之后,我们又投资了它的一个材料供应商和一家客户,之后还投资建设新工厂为该企业提供产能保证。这样随着我们投资企业的增多,会中进一步丰富和强化我们产业联盟的资源,这样一个大的平台势必会像熔炉一样接受各种新的元素和机遇,让我们比单一的投资机构或企业都具有优势。这样不但大幅提高了我们的投资回报,也使被投资的公司获得了更多更大的发展空间。

   我们做的第三件事就是为投资者及合作伙伴创造价值,这里想谈谈我们的项目资本运作的两个例子。项目投资和资本运作是产业并购中相辅相成的两个方面。其核心是创造价值,一是为股东和投资人、二是为被投企业未来发展、三是为企业的管理团队和员工。2017年初,产业联盟中的投资机构建广资产和智路资本联合完成了迄今为止中国最大规模的半导体海外并购项目安世半导体的收购,其生产的分立器件在工业、汽车、通讯等多个领域市场占有率均为世界第一。在我们收购之前的大约十年间,该业务在其母公司内年增长率约为3%-5%。收购以后我们调整了发展战略,稳定了优秀的欧洲和国内管理团队,优化了管理架构,与管理团队共同推动汽车电子和工业级客户的成长,同时大幅增加了资本支出,在欧洲和中国国内扩建工厂增加产能。在我们投资机构股东的支持和安世管理团队的共同努力下,公司营业额从被收购之前的六十多亿元增长到两年后的一百多亿元,EBITDA(即息税折旧前利润)由被收购前的十几亿元增长到两年后的三十多亿元。考虑到公司发展和产业协同的需要,安世半导体正着手与行业内的领军企业整合上市。其估值相对于我们投资之初已经大幅提升,两年时间为全体投资人、股东、团队创造了过百亿的投资利润回报,预计今后企业也会有很好的发展前景。另外,三年前我们投资控股了一家高科技企业,由于核心管理人员是海外专家,其优势是国际化的管理经验和全球的客户基础,短板是不熟悉国内的经营模式和推进速度。所以,在合资公司成立之初我们就深度介入,与管理团队共同制订了未来的五年规划,并推荐和委派了财务、销售、人力、供应链的负责人,在立足国际质量标准和原有大客户的基础上大力拓展国内业务,公司收入和利润的年增长率比我们投资之前提高了一倍。我们董事会和公司核心管理层定期开展战略讨论,今后几年会在新技术新产品上加大投入,并投资新的工厂扩大产能。该公司计划在2019年IPO,预计投资三年的时间会有五倍以上的投资回报。这正是我们平台文化价值观中提出的“共担共享、创造价值”的具体体现。

   我们在做的另一件事是国际化的探索。我们在推动联盟企业国内的产业整合与跨国并购过程中有一个体会,无论对国内、还是国外的机构一定要透明、公开,绝不能指鹿为马,掩耳盗铃,这样我们就不会犯大的错误。一定要坚持开放融合的思想,历史证明,谁更加开放、更能为大家创造价值,谁自身就越有价值。无论对于中国、欧美日韩等发达国家,还是亚非拉等发展中国家都是一样,而应用到微观企业层面也是如此。为此,产业联盟与多家国际金融机构与产业集团合作在海外成立了美元投资基金,为今后国际化的投资和项目顺利交割奠定基础。同时,我们与欧洲最具影响力的微电子和新材料研究机构IMEC合作,推动我们成员单位与全球先进技术的交流合作,把握一些前沿技术动态并推动早期科技项目孵化。

   还有一个方面就是与高校和研究机构的合作。前几年,我们去美国的几所大学考察,看到他们的高校与企业之间的合作非常深入,有效的机制成为科研成果产业化的有力保障,而国内总感觉高校科研机构的研究成果和实体企业有些脱节。我们认为基础科学的研究离不开国家的支持,而应用科学则应该和产业结合更加紧密。去年,作为产业联盟秘书处的研究院与相关部委和研究机构合作开发了分行业的中小企业信用融资信息平台,正在试运行阶段。两年前,我们的企业还和国内大学成立了合资公司,共同开发教育信息化和大数据应用,也取得了一定成果。今年我们准备加大与高校的合作力度,在人才储备、专项研发和联合实验室等方面为联盟企业提供服务。

   下面想谈谈怎么做,我个人觉得首先是一个选择的问题。方向和平台的选择往往比努力更重要。一个公司选择的方向,机会上限是100,你个人即便非常努力做到最好,成绩可能也只有99。如果另一个平台机会是10000,你即使做的一般,成绩也可能达到5000。同一个人在不同的平台成就会相差50倍,100倍,可见选择的重要性。并不是每一个出现在我们眼前的项目都是我们的机会,也不是每个机会我们都一定要抓住。古人云“即鹿无虞,君子几,不如舍”大意是追猎野鹿没有虞人引导,君子应当见机行事,时机不合适不如放弃不追。说的就是要知道取舍,有虞才能逐鹿。国内最近对于半导体、新材料、人工智能等项目概念炒得很热,一个项目还没有做出什么像样的产品,就估值几亿、数十亿,用概念忽悠投资机构或政府,营造了一个对于产业发展非常不利的浮躁氛围。比如芯片制造工厂(Foundry)的项目,许多项目都是有一个商业计划就要建12寸晶圆代工生产线,连客户都没有锁定,花政府和投资基金数十亿美元建条生产线,无非是用几十亿人民币建个厂房,几百亿人民币买一批设备。如果生产工艺达不到要求,长期稳定的订单得不到保障,往往是建成即亏损。由于半导体制造设备90%以上需要进口,这样盲目地在各地建生产线除了让国外设备厂商赚得盆满钵满,就是让出资的政府每年赔上十亿或是几十亿的折旧费用,对行业发展没有好处。还有我们关注的第三代化合物半导体方面的项目,这一两年因为概念比较热,全国各地冒出许多团队做三五族化合物半导体如氮化镓、碳化硅相关的项目,都说自己技术世界领先,到各处要投资要土地,仔细一考证,真正经过客户验证能够量产使用的产品和技术少之又少,多数都是停留在概念和试验阶段。要知道人的一生中,真正适合你的机会一定远远少于你所能看到的,要静下心来,有所取舍。好比作战,一定要计算清楚各种实力、风险、力量对比,能赢才出手,打不赢就不要打。

   选择了对了方向和平台,下一步很重要的就是用正确的方法做正确的事,相信自然规律和经济规律,发现规律并坚持按照规律办事。其实物理学的许多规律,同样可以应用到经济生活中去。量子力学中的不确定性原理解决了广义相对论对于宇宙奇点和极小尺度微观世界无法解释的问题,而我们要在市场经济中顺利发展就是要承认它的不确定性,并探索如何在不确定中寻找确定性。现在无论技术还是产品,全球化程度越来越高,任何国家、企业都无法独自封闭发展。无论对于国家还是企业,坚持市场化、国际化、开放透明的方针就会取得成功,惧怕竞争、闭关锁国,就会落后挨打。当前的国际环境对于我们在核心技术领域投资并不是很有利,国外政府和企业对中国的投资颇有顾虑。一是担心知识产权保护的问题。二是文化差异:一些中国买家做跨境项目时不了解对方的文化,一味强调自己有钱,结果抬高了中国企业的投资成本,还让交易对手非常看不起。三是信用问题,少数中国企业家特别爱喊口号,他们炒作自己出名甚至比收购资产本身更下功夫,让海外卖家怀疑你的真实目的而产生顾虑,这就是我们所说的。你八字没一撇就到处喊着今天要收购这个,明天要收购那个,不但自己公司的交易没做成,还弄得国际上对于中国公司做技术投资都非常紧张。可以说前一段时间某些国内机构和个人的盲目炒作给中国企业的海外科技投资带来了很坏的影响,引发了国外政府对中国企业的高度警惕,加大了所有中国企业出海投资的难度,给国家发展核心技术产业也增加了不必要的困难,这是做“假“的危害。在这样一种环境下,我们一定要有自己的定力,认真思考并仔细捕捉机会,如孙子兵法说的“善守者藏于九地之下,善攻者动于九天之上”, 有好的机会能攻,没有机会的时候会守,不要随便求战。总之,发现事物发展的内在规律,并坚持采用正确的方法,无论外界怎么变化,无论有什么干扰,无论道路怎样曲折,我们都一定能把事情做成。

   下面想谈谈心胸和格局。大的成功必须有大的胸怀,心地狭隘的人一定不会有大成就,即使短期通过大张旗鼓的宣传给人以做大事的假象,结果往往把做大事变成了说大话。最近由于国家对于集成电路行业比较重视,这个领域随之刮起了一股浮夸之风。很多项目似乎都是在比谁说的投资额大,谁的概念热,而不是谁真有过硬的核心技术,谁的效益好,创造的价值多。有的项目重点成了找地方政府拿地,要了工业用地还要住宅用地,科技不赚钱,靠房地产补。产业没做大,园区倒是建了不少,房地产行业的思维模式和团队结构与高科技产业是完全不同的。有些人以半导体的名目大搞房地产,又害怕别人发展超过自己就大喊大叫,暴跳如雷,人们常说:弱者暴躁如虎,强者平静如水,这其实就是一种弱者心态。这些人不把心思放在经营上,还动辄拿出国家民族来说事,扣大帽子,这样大话连篇不可能做好高科技产业,这就是所谓“大“的危害。要知道任何事业的成功,都是长期积累和精心准备的结果。只有按照市场规律办事,做出过硬的技术和产品,才能赢得市场,才会真正对产业、对国家做出贡献。有的人总喜欢谈国家战略,号称自己做的事全都是出于对国家利益的考量,公司却经营很差常年无法盈利,只能一直追着政府要支持要资金。我们认为,国家战略一定也要符合事物最根本的发展规律,才可能顺利实施。如果你的企业和项目总是无法赢利,就说明市场和用户不认可你,那你的技术和方向一定有问题,如果你连自己的企业都做不好,又浪费了国家许多资源,还大言不惭地谈什么民族大义、国家战略。这样的企业对于国家战略非但没有帮助,反而是一种误导和资源浪费,虽然看似高大,实际却很空很虚,会给产业发展带来一种很差的风气,就是所谓”空“的危害。其实现在科技发展之快,常常为人们始料不及,取代你的通常都不是你的传统竞争对手,而是来自于新的领域,新的维度,对你的攻击往往来自于意想不到的方向。所以心胸和境界往往决定人的成就,这也是为什么过于事故,过于精明的人通常难成大事。如果你自己的胸怀和境界不提升,即便短期内看似庞大,最终还是会被时代淘汰。内心强大的人才会开放包容,只要不断地虚心学习,我们就一定能成长起来,对手发展再快我们也能超越。

   下面说说协作的重要性。去年我在给大家的信中提到,人类之所以能成功战胜其他物种,就是因为有大规模协作的能力,任何人或企业再强也不可能做所有事。经研究发现那些取得长期胜利的组织都是能够更好地分工协作,更好地发挥资源最大效应的组织。上次联盟活动中,我们的一些企业家提了许多很好的建议,比如希望成员企业之间多些业务合作,建立融资需求对接机制等等。这里列举几个联盟成员合作的例子,前一段时间联盟中的两个企业合资建立了生产工厂,而采用的部分技术就来源于联盟中某家研究机构,部分客户也是联盟的成员单位。还有一个成员企业的并购项目得到了联盟内投资机构的大力支持,而其并购贷款也来自于我们联盟内的银行。最近,我们投资的一个设计公司被联盟中另一家企业收购并准备合并重组上市,企业获得了更充足的发展空间,投资者和我们的基金亦得到很好的回报。高效的沟通和协作机制是以上项目成功的关键。所以,我们的平台要广交朋友,大力发展产业间的合作与结盟,只要来合作的都是我们的朋友,不要怕别人超过你,不要总是狭隘地盯着眼前这点利益,你的心地越宽,你的舞台就越大,你的前景也越广阔。老子说过,“后其身而身先,外其身而身存,非以其无私,故能成其私。”说的就是这种境界。

   关于未来我们去年的文化活动讨论出了平台的价值观“志高行远、专业务实、共担共享、创造价值”。前两个更多是说我们的企业,后两个更多从个人角度来看。2018年无论是金融机构还是实体企业都反映资金紧张,业务不好做,整体国际和市场环境都给经营带来很大的压力。但我们常常发现,危机中总是孕育着机会,困难后面往往会有收获。有时候看似一片繁荣,背后竞争却会很激烈。而在大家都不看好的时候,如果我们有很好的洞察力和在挫折面前坚持下来的毅力,很可能会取得超速的发展和意想不到的收获。在这里想和大家通报一下新的一年中产业联盟在做的一些规划:预计我们今年上半年还会分别在物联网和汽车电子领域进行几次投资和收购,同时还要为我们投资的企业建设产业基地以及制造和封装测试工厂。另外,我们正在与一家科研机构洽谈合作,借助企业、金融机构和国家相关组织的力量打造一个新的产业平台。在与高校合作方面,我们计划与一家知名大学联合建立研究中心,进行前沿科技金融创新的研究并推动与相关国家的国际合作。在我们看来,2019新的一年充满着不确定性,也充满着希望。而未来的十年,将是技术进步与生活结合快速发展的十年,也是为人类社会带来巨变的十年,人们的生活方式、思维模式和工作的组织形式都会随着科技的创新发生天翻地覆的变化。如果我们能够抓住这个历史机遇,将会为我们个人、企业、产业乃至国家带来无限的发展可能,做出巨大的贡献。

   思维无界限,创新无止境。选择适合的平台和方向,发现事物的规律并坚持用正确的方法做正确的事情,坚持真、实、干,反对假、大、空,以开放的胸襟耐心地等待时机,就一定能够获得持久的胜利与幸福。崇高的使命感让我们用科技的力量为国家、为人类社会带来更美好的生活,长久的承诺感会带着大家为了我们的理想一起打造平台,超越自我,快乐成长,共同开创历史与未来。
  
                                                                                                                                                                                                   李滨
                                         二零一九年一月二十五日