致大家的一封信2020

                         ---内因与外力

   2020年新春将至,想和大家分享这一年来关于内外两方面的几点思考。


   先看看国内外科技领域的发展形势。近年来国际上贸易保护主义和科技封闭主义的抬头,使跨境技术合作与产业并购难度提高,中国科技企业在海外研发、市场开拓方面的不确定性加大。跨国公司在全球大范围的供应链布局调整和产业链向新地区转移的可能性大增,地缘政治将为科技与经济的发展都带来巨大挑战。反观国内,目前国家对于集成电路、人工智能、物联网等高科技领域空前重视,资本市场也相应地变得更加火热。在过去一年里,在我们融信产业联盟的成员单位及我们投资的多家半导体企业中,有的在科创板和创业板实现了IPO,有的与上市公司做了资产重组,多家公司市值达数百亿元或突破千亿元,使我们的企业和投资机构都收获颇丰。基于目前国内外科技领域的形势变化,总体来看,这几年向海外发展难度不小,在国内开拓则潜力较大。


   以上形势对我们的企业有什么影响呢?先看内部,有利的方面是国内众多的利好政策和政府的支持为科技企业的壮大提供了机遇,而大量的资金涌入又成为了业务扩张的助推剂,帮助国内半导体、电子信息技术等高科技企业扩大投入,加速发展。但不利的因素是过热的概念也带来了虚高的估值,各种各样的泡沫,提高了公司的人力成本及运营成本。同时一批企业以半导体、人工智能、区块链等为概念大搞土地开发、喊口号、要补贴,不利于行业良性发展。外部看来不利的方面则是中国企业的全球化业务更加难以开拓,海外投融资遇到较大阻力,部分核心技术的获取受到一些国家和地区的封锁。有利因素是在这种环境下大浪淘沙,没有那么多看似眼花缭乱的资产和技术,减少了大家的幻想和预期,可以帮助我们的企业家、金融家们静下心来认真地分析真正的机会,推动我们转而寻找自身发展的内部驱动力。分析下来,内外部都是风险与机会并存。但未来三年,国内的机会大于国外,同时国内由于行业过热的因素导致的风险也会更大一些。


   下面想给联盟企业提几点建议。任何外力都是通过内因起作用,所以在当前的国际环境下提高企业内部核心竞争能力,加强自主研发投入更加重要。科技企业应当从内部挖潜,改善管理,开拓市场尤其是加大对国内市场和周边新兴国家市场的投入。投资机构相比于投资新项目则更应注重加强对已投项目的投后管理。我们联盟的五大投资机构提出过一个“一星多卫”的策略,即以控股的一个核心企业为中心,投资他的上下游企业,如卫星般环绕该核心企业运行,形成良性的产业链。我们在移动通信、工业控制和万物互联等领域分别投资控股的瓴盛科技、瑞能半导体和睿感科技等几家公司,股东就会在其周边投资一批企业,利用股东方在产业、金融和科研等方面的资源和优势,通过产业协同来帮助这些核心企业快速推进业务,这样既加强了重点龙头企业的行业地位,又带动了其周边企业的发展。


   对外我们则应当控制投资并购的节奏,减少盲目出击。从投资角度看,国外的大型高质量资产目前很难买到。而国内由于行业过热导致估值太高,这一两年出手要非常谨慎,外部条件不利的情况下不如减少对外投资,多练内功。最近我们在看一个5G领域的海外投资项目,本来已经与项目方谈好条件,但通过产业联盟骨干企业了解到该企业业务和产品方面的一些新问题,我们当即提出项目方在产品和服务上必须做出相应的改进以及估值上的调整,我们才能投资,但双方没有达成共识。虽然许多投资人劝我们按照对方的条件继续投资,然后可以借着芯片和5G的概念在国内资本市场转手套现马上赚快钱,但由于这和我们坚信的长期价值观不相符,投委会还是坚决终止了该项目。古语云“丧马勿逐,自复”。我方在这个项目上的建议是完全正确的,如果能成为公司股东,我们还可以在产业链及业务支持上对其提供较大帮助的,相信这个项目的管理团队意识到以后自然还会回来找我们。


   另外一点建议就是行业整合,目前中国各个领域企业数量太多。随着国家鼓励政策的出台和贸易战的刺激,芯片行业成了千家万户的热门话题,很多没有技术、产品和规模的企业冒出来借势发展。我们认为一个行业的健康发展既需要竞争又需要整合,成千百个企业在恶性竞争中互相倾轧,互相攻击,不利于我们把企业做大做强。如果能推动从产业链上下游各个环节每个领域中选取三到五家领军企业,让其对于行业内的中小企业进行并购整合,这将有助于我国的核心技术产业的发展。同时注意不能是一个领域只有一两家企业,以防止其形成垄断以后降低给用户的服务质量并阻碍行业进步。


   总体来看,投资一定不要追高,赶热点。建议这两年更多的从对海外发达国家的投资转向对国内和其他发展中国家的投资。而国内投资也应尽量避开半导体、人工智能这种概念很热,估值不理性的行业。另外,在目前的金融大环境下,全国各地大干快上建厂建基地的势头很盛,非常容易出现生产环节上的产能过剩,反而是轻资产投资的回报会大大高于重资产投入的项目。


   历史证明,无论行业发展如何起起伏伏,国际环境如何风云变幻,不为眼前小利所动,坚信长期目标永远高于短期利益,坚持我们志高行远的长期价值观都是成功必不可缺的要素。如今内有无序竞争,外有强敌环伺,在万事皆不确定的年代,唯有信仰像岩石般坚强屹立,让我们行驶在正确的航向上,并获得最终的成功。


   以下是对于未来的几点预测:从人类历史进程中不难发现,科技进步是加速而非匀速发展的,科技创新会越来越多和越来越快地改变我们的生活。过去几十年来,电子信息技术产业无疑是引领高科技领域创新和国民经济应用最大的发动机。今后在全球影响力最大的企业和投资机构一定将会出自这个领域,而且未来信息技术中软件和硬件结合的趋势愈发明显,全产业链垂直整合的需求也更加突出。未来在世界范围内几个大的经济体会发展出一批新一代信息技术的巨头企业,这些企业将利用自身的数据、信息、客户和技术资源对传统行业进行进一步的渗透,对金融、电信、消费、基础设施乃至人们的日常生活都产生巨大影响。国家竞争力也和这些领军企业及其产业链相关企业的技术水平、运营能力、管理能力息息相关。行业的格局,资金的流向,人才的聚集将因此而产生巨变,这一趋势非常值得我们关注。在资本市场方面,我们认为过去几年由于科技尤其是半导体行业政策和市场红利带来的中国股市的高投资回报率难以持续,现在对资本市场中的科技股投资不是适当的时机,未来两三年内科技股的估值一定会回落,到泡沫破裂时才是我们投资的最佳时点。国际合作方面,最近一两年会是低谷时期,但三到五年内必会反弹。国际合作和产业融合的大潮将势不可挡,地区发展与全球产业链的分工,会让资源流向成本、材料、人力和机制最合理配置的地方。各个地区和企业各自会有自己的比较优势分工,谁也不可能独占全部产业链。相信到时候国际贸易和产业融合的力量会如潮水般冲刷大地,吹响驶向新世界的号角,引领新一轮的国际分工和技术革命。对于联盟的五大投资机构而言,建广、智路和广大汇通研究院应当坚持在“SMART”硬核科技领域内的投资,尚珹和富邦投资则在大数据、大健康等软科技应用领域耕耘,同时不盲目追求热点,就一定会获得长期的成功与回报。


   总之,开放才能创新,合作才能发展,未来科技加速进步与融合是符合事物发展规律的大趋势,任何的封锁和封闭都无法长期存在。越是宏伟的事业,在发展的道路上遇到的艰难险阻往往也越多。但那些困难与挫折,只会让我们在斗争中变得更加强大。古语云:“习坎,有孚,维心亨,行有尚”。意思是要学会在逆境中成长,只要内心强大,坚持我们的信仰和正确的方向,同时平等地接纳各种合作伙伴,就一定能超越眼前的种种不确定性,不断地抵达我们新的理想彼岸。


祝大家新春快乐!


                     李滨

                    二零二零年一月八日